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2019新能源车产业机会怎么布局?_大朗附近的电脑培训平面设计培训学校
发布时间: 2019-5-7 10:22:09 被阅览数: 134 次

2019新能源车产业机会怎么布局?_大朗附近的电脑培训平面设计培训学校 
本周,单位有3位同事买了新能源车。办公室都在讨论新能源车。 
格局决定有多大成就。实现大格局的方法是突破天花板,向下鸟瞰行业,才能弄明白行业格局。做任何事业都必须这样。 
同事购车最主要的理由就一条:送上海车牌(现在一块上海车牌正常拍卖价格是9万,拍卖周期要1年左右)。 
选车要求: 
1、必须混合动力,有油箱那种,避免跑长途路上没电变成一堆废铁; 
2、电池能够终身维护。 
是否值得,办公室里吵得面红耳赤。 
最后,他居然发给我这条信息,这个图片,气疯…… 
都是什么人啊,大冬至的弄这个来,醉...... 
回归正题,我们主要不讨论值不值得买,主要还是针对市场上解决产业链的分析。12月18日,国家发展和改革委员会正式发布《汽车产业投资管理规定》,强调严格控制新增传统燃油汽车产能,积极推动新能源汽车健康有序发展,着力构建智能汽车创新发展体系。2019年1月10日起施行。从国家战略层面力挺的产业,机会绝对不是图片里的那一坨。 
新能源车的应用瓶颈和技术瓶颈都是-----电池。从整体格局,负极材料,正极材料3个方面开始。 
整体格局 
新能源车2018年上半年累计销量73万辆(中国市场销售41万辆),在汽车中的占比达到1.6%,新能源汽车队传统燃油车的替代已经进入1%-10%的快速渗透期。整体汽车市场萎靡不前的情况下,我国新能源汽车销产量仍然维持较高增速。尤其是100万的产销量对于我国新能源汽车产业有着标志性意义。对于3000万的汽车总销量来说,100万辆仅是个开端,新能源汽车未来的增长空间巨大。 
动力电池作为新能源车的心脏,随着电池成本下降,能量密度与安全性等提升,动力电池继续维持高速增长。未来电池用量仍会保持高于车辆销量增速,预计2025年之前,动力电池需求量年复合增速在30%-40%之间。 
新能源产业链在不同阶段各细分领域具有不同的投资机会,例如,在2015年初至2018Q1,上游凭借自身定价权的优势,引领新能源车行业的投资机会。而在2018Q2至2020年,将大概率是中游电池及材料、设备等细分环节的机会。 
正极材料 
正极材料是电池能量密度提高的关键技术突破方向,从LFP、三元到高镍三元,电池能量密度不断提升。并且正极材料在动力电池生产成本构成中占20-30%。所以,正极是决定锂电池性能和成本的重要因素,也是制约电池容量进一步提高的关键因素。 
锂电池正极材料目前主要包括锰酸锂(LMO)、磷酸铁锂(LFP)和三元材料(NCM/NCA)。三元材料在能量密度上领先于其他正极材料,循环寿命较长,安全性上低于LFP和LMO,是目前发展前景最为广阔的动力锂电池正极材料。 
在2016年之前,磷酸铁锂作为主要动力电池正极材料,产量和产能都迅速扩大,但在2016年之后,三元取代了磷酸铁锂成为了动力电池正极材料的主要发展方向。三元电池高速增长的需求将带来三元正极材料的需求增长。 
从行业目前供需来看,三元正极材料处于结构性产能过剩: 
一方面,国内三元正极总产能为41.6万吨,大大超过2020年全球三元正极需求的30.6万吨。但实际上车用三元正极材料目前仍处于偏紧状态; 
另一方面,高能量密度的高镍三元材料由于具有技术壁垒,所以供给仍然不足。2018年国内高镍三元材料实现0到1的突破,在三元材料中占比7%,未来随着高镍三元需求逐渐放量,可能出现供需紧张的情况。 
依然看好三元正极中长期产品结构调整,如333→523→622→811/NCA,将会长期产生的技术溢价。 
对于行业来说,目前正极材料是四大基础材料中集中度最低的细分领域。但是随着三元材料的需求增长尤其是高镍三元逐渐的放量,正极材料行业散而乱的格局将被重塑,重点关注具有技术优势的龙头企业。当升科技、杉杉股份(具体公司分析参考券商研究报告以及公司业绩构成) 
负极材料 
负极材料约占锂离子电池中成本10%-15%,主要包括人造石墨、天然石墨、中间相碳微球、合金和钛酸锂等。综合成本与性能,目前国内新能源汽车动力电池负极材料以人造石墨类为主,与正极材料不同,动力电池负极工艺难度低于3C电池负极。 
行业趋势:中期石墨负极材料价格承压,关注硅基负极材料的突破。 
负极材料由于原料针状焦价格上涨及石墨化紧张,与其他锂电材料比,近一年的价格整体比较稳定。璞泰来石墨化产能在年底释放,而杉杉的石墨化产能将在2019第三季度释放,届时或供过于求,价格或将承压。 
对于长期趋势,石墨负极材料的性能指标已经接近理论值,技术突破难度接近现有技术极限。上已经不能提升动力电池的能量密度。 
随着动力电池能量密度的逐步提升,已有硅基、锡基等复合负极材料应用到锂电池制造中,其中硅碳负极材料是最有希望被规模应用的下一代负极材料。 
行业集中度,负极材料是中游四大材料中集中度最高的行业 
中国宝安是贝特瑞控股股东,拥有近30%的股份。上海杉杉是杉杉股份全资子公司,江西紫宸是璞泰来全资子公司。这三大厂商占据了60%以上的市场份额。 
上市公司璞泰来、杉杉股份和中国宝安是第一梯队。 
此外,在硅基负极的技术进度来看,国外尤其是日本已经能够批量生产出货。国内璞泰来、杉杉股份也处于行业领先地位。 
锂电隔膜 
锂电隔膜主要作用是隔离正负极,又要保证锂离子通过,所以隔膜对锂电池的安全性起到了至关重要的作用,是锂电池组件中技术含量最高的部分。 
因为技术含量高,所以也享受高毛利。虽然行业价格快速下降,隔膜行业的利润率也快速下降,但是从龙头企业看,隔膜仍然享受着高毛利。中报显示: 
当升科技(正极材料):毛利率12.2%; 
璞泰来(负极材料):毛利率39.2%; 
新宙邦(电解液):毛利率27.1%; 
星源材质(隔膜):毛利率54.4%。 
受三元锂电快速发展带动,湿法有望成为主流。 
隔膜有湿法和干法两种工艺,各有优缺点。湿法工艺薄膜孔径小而且均匀,薄膜更薄,但是投资大,工艺复杂,环境污染大。而干法工艺相对简单,附加值高,对环境影响小,但孔径和孔隙率难以控制,产品难以做薄,技术难度大。 
目前,动力电池主要以磷酸铁锂电池和三元电池(正极为镍钴锰(NCM))为主。其中干法隔膜在磷酸铁锂电池的使用比率仍比较高,而三元电池以经涂覆的湿法隔膜为主。 
随着动力电池对能量密度要求的不断提高,以三元材料为正极材料的动力电池路线开始逐渐兴起,隔膜的材料路线也开始出现倾斜。并且,随着陶瓷、PVDF等涂覆工艺的逐渐成熟,“湿法+涂覆”生产工艺使锂电池的热稳定性明显改善。在动力电池对安全性要求不断提高的趋势下,作为目前提高电池安全性最有效的解决办法,应用于三元锂电池的高端湿法涂覆隔膜需求加速提升。 
隔膜标的:恩捷股份和星源材质 
目前,上海恩捷与星源材质分别代表国内湿法隔膜和干法隔膜的龙头企业。 
恩捷股份:上海恩捷是恩捷股份的控股子公司(90%)。上海恩捷在湿法隔膜领域占有接近50%的市占率,国内一家独大。 
星源材质:在干法隔膜的渠道与技术优势的基础上,星源材质已经突破湿法隔膜生产技术,但是产能还在爬坡。 
行业投资建议:中短期产能释放过快,价格承压,关注具有成本优势的企业。 
隔膜行业此前利润率高,行业产能扩张过快,隔膜价格快速下降,行业已经出现大面积亏损,短期仍未企稳。后续一方面关注行业具有成本优势的龙头企业,另一方面关注湿法隔膜市占率较高的公司。综合这两方面来看,目前隔膜行业就恩捷股份和星源材质最具优势。 


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